疫情期间流量增长迅猛，但广告收入受到冲击

　　百度：疫情期间流量增长迅猛，但广告收入受到冲击

　　第一上海证券3月6日发布百度相关研究报告，总结如下:

　　第四季度业绩:总收入289亿元，同比增长6%，超过彭博社282亿元的共识预测。非GAAP归属于公司的净利润为92亿元，同比增长96%，超过彭博社89亿元的一致预期。

　　疫情期间，流量迅速增加，但广告收入受到影响:

　　去年12月，百度应用的DAU销量达到1.95亿，同比增长21%。网络营销收入208亿元，同比下降2%，环比上升2%，CPM环比增长。

　　公司加强信息流、小程序和托管页面的内容建设，为用户提供更好的体验。疫情期间公司流量激增，搜索量同比增长30%以上，信息流使用时间同比增长100%以上。

　　但广告主的投放需求受到了严重冲击，流量激增带来的广告空间释放也使得广告单价难以提高，给公司的广告业务带来了压力。

　　目前，游戏、在线教育、电子商务等在线服务行业表现良好，而旅游、汽车、房地产、医疗服务需求大幅下降。考虑到目前的宏观环境和竞争形势，流量增加到收益还是需要时间的。

　　爱奇艺用户流量暴涨，内容成本首次同比下降:

　　爱奇艺营收75亿元，同比增长7%。会员人数达到1.069亿，同比增长22%。预计第一季度会员增长将超过1200万。内容成本57亿元，同比下降12%。我们预测，内容成本将在2020年降至68%，在2021年降至58%。

　　人工智能稳步发展:

　　新AI业务收入同比实现两位数增长。百度云收入保持两位数同比增长，利润率大幅提升。

　　盈利预测:

　　2020-2022年，总收入分别为1064亿元、1246亿元和1372亿元，同比分别增长-1%、17%和10%。非公认会计准则净利润分别为165亿元、235亿元和291亿元。

　　目标价145.02圆，买入评级为分段估值法，给出目标价145.02圆，相当于2020年PE的22倍。与当前股价相比，有22.65%的上涨空间，维持买入评级。

　　风险因素:

　　肺炎疫情持续时间超出预期，宏观经济下行，人民币贬值，AI商业化未能达到预期，竞争压力加大。