“完美日记”上市挂牌，股价也能完美吗？

　　三个中山大学毕业的男校友创造了一家成立仅三年估值65亿美金的国潮美妆品牌“完美日记”之母公司逸仙电商明日即将登陆纽交所。成为第一家在美上市的“国货美妆品牌”。

　　成立三年，高速发展

　　逸仙电商成立于2017年，旗下拥有完美日记、小奥汀及完子心选三大彩妆及护肤品牌。数据显示，逸仙电商2019年位居中国彩妆零售额第五名、国货品牌第一名，前四名均为外资品牌，公司是TOP5中唯一的国货品牌。同时也是2018-2019年TOP10品牌中销售额同比增速最快的企业。

　　根据招股书显示，2019年逸仙电商总销售额为35亿元，较2018年的7.58亿元同比大幅增长363.7%，约为同期中国美妆市场零售额增幅的30倍。2020年前三季度总销售额为38亿元，较2019年同期的22亿元增长70.2%。

　　由此可见，该公司在今年前三季度的销售额已超过去年全年，该公司今年全年的销售额有望同比大增。

　　招股书财务数据显示，逸仙电商的净收入从2018年的6.4亿元大幅增加至2019年的30.3亿元，同比增长了377.1%；2020年前三季度净收入32.7亿元，同比增长73.2%。

　　同期净利润2018年亏损0.24亿，2019年实现调整后净利润1.5亿元。截至今年9月30日，因受疫情及消费环境的负面影响以及公司对品牌建设的持续投入，公司在2020年前三季度调整后的净亏损为5亿元。

　　此外，2018年、2019年及2020前三季度，逸仙电商毛利率分别为63.5%、63.6%及63.1%，总体保持平稳。

　　逸仙电商为用户提供了线上线下相结合的美妆消费体验。其中，线上渠道主要包括天猫、京东、唯品会等电商平台，微信、抖音、快手、小红书、哔哩哔哩等社交平台。

　　作为成长于电商平台的品牌，近年来，完美日记也开始布局线下渠道。据介绍，截至2020年9月底，逸仙电商三大品牌全网官方账户拥有超过4800万粉丝，完美日记在国内90多个城市共计开设200余家线下体验店。

　　根据资料显示，2019年全年及2020年前三季度，完美日记是国内唯一一个在天猫实现每月销售额均超1亿元的彩妆品牌。小奥汀和完子心选增速亮眼：小奥汀在重新启动后的第8个月，即达到完美日记第12个月销售额水平，完子心选则将这一时间进一步缩短至其正式发布后的第3个月。

　　2019年我国人均GDP刚突破1万美元，参考日韩市场，随着消费能力增长，我国未来化妆品消费有望向发达国家趋势演化。在2025年我国化妆品零售额有望达687亿美元，2020-2025复合增长率达10%。

　　逸仙电商6轮融资，高瓴投了5轮

　　招股书显示，逸仙电商从2016年种子轮到2020年E轮融资，前后共经过了6轮融资，而高瓴在这6轮融资中，除了A轮没有投资，其它5轮都进去了。

　　截至IPO前，高瓴资本持股13.8%，拥有3%投票权，是第一大机构股东；真格基金持股10.5%，拥有2.3%投票权；高榕资本持股9.2%，拥有2%投票权。

　　今年9月26日公司C轮融资，由华平投资、凯雷投资、正心谷资本等投资1.4亿美元（约合人民币9.37亿元），投后估值40亿美元（约为268.4亿人民币）。以此次发行中间价计，市值64亿美元，不到两个月估值上涨60%。

　　值得一提的是，逸仙电商此次IPO预计募资4.99亿至6.19亿美元，而有高瓴有意认购最高1.2亿美元股价，按募资6.19亿美元算，约占19%。高瓴对逸仙电商说得上「穷追不舍」，非常看好。

　　机构或「抢购」IPO过半股份

　　逸仙电商此次IPO预计发行5千875万股ADS，每股ADS 8.5美元至10.5美元，预计募资4.99亿至6.19亿美元。招股书披露，共有4机构表达了认购意向，合计3亿美元。

　　假设IPO价格为每股9.50美元，即估计首次公开招股价格区间的中点，这些投资者将购买多达31,578,944股ADS，相当于此次发行的大约53.8%（在不行使超额认购权情况下）。这意味着，逸仙电商上市后，大部分股份都被「锁」起来，流通股较少，方便控盘。

　　能「复制」珀莱雅的股价走势吗？

　　逸仙电商上市的走势或许可以参照一下同行珀莱雅。珀莱雅自2017年登陆A股后，股价持续走高，如果按发行价15.34元算，4年涨超10倍。

　　逸仙电商用三年时间实现从0到30亿营收规模的飞跃，2019年双十一公司主品牌完美日记力压MAC、雅诗兰黛等国际大牌，成为彩妆品类销售第一名，颠覆了中国美妆品牌成长历史。2019年公司实现营收35亿元，同比增长364%，约为行业增速的30倍；2020Q1-Q3公司营收38亿元，同比增长70%。

　　逸仙电商今年前三季度是亏损状态，所以不好用传统的市盈率估值，我们横向对比其它国内美妆公司的市值。

　　美妆新秀丸美股份（603983.SH），2019年总营业收入18.01亿元，净利润5.15亿元；2019年前三季度营业收入11.37亿，净利润3.38亿，目前市值246亿。

　　老牌美妆珀莱雅（603605.SH），2019年总营收达31.24亿元，净利润3.93亿元；2020年前三季度营业收入22.91亿，净利润2.76亿，目前市值360亿。

　　美妆新贵逸仙电商，2019年总营收达30.3亿元，净利润1.5亿元；2020年前三季度营业收入32.7亿，净利润-5亿，按发行中间价计市值64亿美元，约合423亿人民币。

　　没太见扒海外品牌更多营业数据，就先借图看看，海外其他同行数据。如果按每股ADS8.5美元至10.5美元算，公司上市后的市值大约在56.57亿-69.88亿美元，上市后市值就可能超过珀莱雅，涨一涨就逼近韩国美妆品牌爱茉莉太平洋。

　　国信证券指出，美妆板块处于高景气，2020半年以来行业增长显著领先社零整体增速，同时双11销售表现亮眼，其中产品升级表现优异并在线上布局效果突出的国货品牌有望实现基本面加速成长。

　　天猫数据显示，11月1日活动开启半小时，完美日记、薇诺娜争相破亿，不到2小时，欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、百雀羚等100个品牌率先步入「亿元俱乐部」。

　　逸仙电商打造了以用户为中心，以数据为驱动的DTC商业模式，能够直接与客户交流，收集他们全流程的行为、偏好和评价信息，从而持续推出畅销产品、缩短开发周期、提高营销效率、吸引忠诚客户，前景看好。

　　整体来说，逸仙电商的估值并不便宜，但由于资金面宽裕，市场情绪良好，因此完美日记上市还会出现大幅上涨的可能。